海尔智家（600690.SH）私有化海尔电器（1169.HK）的方案，终于水落石出。7月31日，它们联合发布公告，海尔智家拟以协议安排的方式私有化海尔电器，向海尔电器的计划股东发行H股和支付现金，总兑价在429.79亿元-440.73亿元之间。
A股和H股两家上市公司“二合一”后，海尔智家将实现“A股+D股+H股”的资本市场布局，简化组织架构，提高运营效率，跨品类、全流程的整合协同有利于物联网战略落地。
依照交易方案，参与本次交易的海尔电器股东（除海尔智家或其附属公司外，简称“计划股东”），在协议安排生效后，将就每股计划股份获得1.60股海尔智家新发行的H股股份，以及每股计划股份1.95港元的现金付款。
根据百德能证券的估值报告，每股海尔智家H股的价值中值为18.47港元，加上每股计划可得的现金付款，预计每股计划股份的总价值约31.51港元，较2020年7月31日私有化公告发布前30个交易日海尔电器平均收市价24.55港元溢价约28.34%。
海尔智家计划三年内以归属于母公司普通股股东的净利润为基础，将其股息支付率增加至40%，较之前的30%有明显提升，以提高股东回报。
尽管海尔智家之前已是海尔电器的控股股东，但是海尔冰箱、空调等业务放在海尔智家，海尔洗衣机、热水器、净水器等业务放在海尔电器。海尔智家认为，私有化海尔电器后，双方将获得协同效应，降低经营成本，优化财务架构，丰富智慧家庭成套解决方案。
家电业资深观察人士刘步尘向第一财经记者分析说，过去海尔智家难以和美的集团（000333.SZ）、格力电器（000651.SZ）直接对比，因为海尔智家只是海尔家电业务的一部分。另外，又不能简单地把海尔智家和海尔电器相加，因为二者之间存在较复杂的股权关系，且业务有重合部分。
两个海尔（即海尔智家和海尔电器）同时存在，不利于统一管理与战略协同，在成本管理和决策效率方面也有拖累。刘步尘认为，一旦完成海尔电器的私有化，海尔家电业务板块将形成一个统一的整体，简化决策流程，提升运营效率，有助于释放协同效应并增强竞争力。
一旦私有化海尔电器的交易完成（不计可换股债券换股的情况），在海尔智家的股权结构中，海尔集团及其一致行动人的持股比例将从目前的40.03%下降至33.62%；除HCH以外的计划股东的持股比例为24.57%；其他A股股东的持股比例从56.72%下降至39.55%；其他D股（法兰克福中欧国际交易所）股东的持股比例从3.25%下降到2.27%。
此次重大资产重组不会对海尔智家的营业收入、资产总额带来影响，而会增厚海尔智家的净利润。按私有化海尔电器后推算，海尔智家2019年归母净利润同比增加47.67%。
不过，海尔智家私有化海尔电器的方案，仍需两家上市公司的股东大会审议通过，同时需取得中国证监会、香港联交所的核准，还需完成国家发改委备案等程序，才能做实。 |
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